策略启示：2-4月通胀仍有下行动力，25H2降息难度更大。比预期更强的1月非农与CPI意味着3月降息希望渺茫，但噪音较大的1月CPI可能也难以扭转通胀的整体下行趋势。短期看，我们仍预期2-4月通胀数据将在基数效应与居住通胀的推动下阶段性走弱，叠加高利 ...

整体来看，1月物价读数基本符合预期。在春节因素影响下，节日消费需求增长，CPI同比跳升至0.5%，为去年9月以来最高；核心CPI同比升至0.6%，为去年6月以来最高。工业生产淡季，国内建材、煤炭需求有所回落，PPI同比-2.3%，持平于去年12月。

此外，特朗普于2月10日签署文件，宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税，并声称将对芯片、汽车、药品等产品征收所谓的“对等关税”。加拿大、德国、日本等美国盟友对此表示反对，认为上述关税措施将破坏多边贸易体制，阻碍世界经济发展，美国及其贸易伙伴都将 ...

2025年2月11日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.15，较2月4日上升0.23。截至2025年2月11日的一周，服务业相关指标显著回升，“8城市地铁流量指数”与“30城市商品房销售指数”分别上升0.48和0.39至1.21和0.

策略启示：2-4月通胀仍有下行动力，25H2降息难度更大。比预期更强的1月非农与CPI意味着3月降息希望渺茫，但噪音较大的1月CPI可能也难以扭转通胀的整体下行趋势。短期看，我们仍预期2-4月通胀数据将在基数效应与居住通胀的推动下阶段性走弱，叠加高利 ...

因素四：季节性调整的技术性影响。美国劳工部在每年1月份会更新季调因子，修订后的去年四季度核心CPI季调环比较修订前更低，客观上带来一定的低基数效应。此外，新的1月份季调因子较24年的更低，导致今年1月份的季调核心CPI指数会更高（季调指数=非季调指数 ...

自特朗普在去年11月赢得大选以来，他承诺对美国几个主要贸易伙伴实施大规模关税，加剧了市场波动。本周， 有迹象表明交易员开始减少对这些威胁的关注，许多人认为这些威胁只是谈判工具。 截至2月12日当周，美国投资者连续第二周从股票基金中撤资，原因是通胀上升 ...

4、重申前期观点：2025年美国将面临二次通胀压力，目前已开始显现，与此同时美国经济有望触底回升。在此背景下，我们认为美联储年内最多降息1次，若经济和通胀的反弹力度持续超预期，则不排除年内可能不降息。后续仍需重点关注非农、CPI等数据的表现，以及特朗 ...

【美国 1 月通胀意外上升！】 美国 1 月未季调 CPI 同比升 3%，预期升 2.9%，前值升 2.9%；季调后 CPI 环比升 0.5%，预期升 0.3%，前值升 0.4%；未季调核心 CPI 同比升 3.3%，预期升 3.1%，前值升 3.2 ...

周五（2月14日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率上涨1.3个基点，报2.431%，本周累计上涨5.9个基点，2月10日一度跌至2.350%，随后持续震荡上行，2月12日（美国CPI数据发布日）涨至2.488%，随后回吐部分涨幅。 两年期德债收益率涨2.5个基点，报2.113%，本周累涨6.7个基点，整体交投于2.016%-2.152%区间；30年期德债收益率涨0.5个基点，报2.676%，本周累 ...

最新公布的CPI数据显示，在特朗普政府宣布对中国商品加征关税和钢铝关税之前，美国的再通胀趋势已经显现。这加剧了人们对美国通胀前景可能重蹈覆辙的担忧。